感谢lc的投递
由于诺基亚深陷现金匮乏的困境，该公司的投资者可能会面临数十年未遇的窘境：没有股息。这家亏损中的手机厂商每月消耗大约3亿美元资金，很多投资者和债券持有者认为，由于在智能手机市场举步维艰，诺基亚有可能面临资金耗尽的危险。

“诺基亚的当务之急是扭转销量，并尽快盈利。”瑞典投资公司SEB基金经理迈克尔・安蒂拉(Mikael Anttila)说，“在那之前，他们有理由终止派息，以便保留资金。”

　　如果终止派息，诺基亚CEO史蒂芬・埃洛普(Steven Elop)可能会疏远那些看重股息收益率的投资者，毕竟该股的股价已经连续5年下跌。

　　资金困境凸显出诺基亚的危机之严重。至少自1989年以来，该公司每年都会派发股息，这也是目前的电子记录所能追溯的最早年份。即使是前苏联解体导致诺基亚的网络设备业务大幅受挫时，该公司也没有终止派息。

　　数据显示，诺基亚过去4年的年度股息已经缩水一半，降至每股0.20美元，今年甚至有可能直接终止派息。如果坚持按照现有的水平派息，诺基亚每年的现金将会缩水7.5亿欧元(约合9.64亿美元)。

　　诺基亚发言人道格・道森(Doug Dawson)拒绝对派息计划发表评论。该公司通常都会在每年1月发布第四季度业绩时宣布派息计划。

　　创立于1865年的诺基亚最初是一家造纸厂，后于上世纪80年代进军手机市场，并在科技行业的繁荣时期成为欧洲市值最高的企业。但诺基亚在触摸屏智能手机浪潮中反应过慢，未能实现快速发展。自苹果iPhone 2007年面市以来，该公司市值已经缩水约90%。

　　为了扭亏为盈，该公司已经宣布了超过2万人的裁员计划，关闭了工厂和研发中心，还出售了专利和其他资产。

　　现金匮乏

　　诺基亚今年上半年亏损23.4亿欧元，分析师平均预计，该公司仍将继续亏损至少6个季度。截至6月底，其过去5年的净现金储备已经缩水一半，至42亿欧元。标准普尔预计，该公司年底的净现金储备将缩水至30亿欧元。

　　诺基亚还有52亿欧元贷款，部分款项的还款期已经临近。2014年2月，该公司将有12.5亿欧元债券到期，2016、2017和2019年也将面临一些到期款项。15亿欧元的循环贷款可以帮助诺基亚加强现金储备能力。

　　北欧联合银行(Nordea Bank)分析师萨米・萨卡米斯(Sami Sarkamies)认为，全球三大评级机构都已经将诺基亚的债券评级列为垃圾级，因此该公司的确应该终止派息了。

　　“在如此糟糕的前景下还不终止派息将是一大错误。”他说，“例如，倘若诺基亚因为无力承受成本而过早终止智能手机业务重组，那就将令股东损失惨重。”

　　在iPhone和Android诞生前，诺基亚控制着全球过半的智能手机销量。如今，根据IDC的统计，诺基亚的智能手机市场份额约为6.6%，iPhone和Android的合并份额则高达85%。

　　自诺基亚2011年2月宣布放弃塞班，主攻微软Windows Phone操作系统以来，其股价已经累计下跌逾70%。该股今年下跌47%，周二报收于2欧元，对应的市值为75亿欧元。

　　9月5日，诺基亚推出了两款Windows Phone 8手机，希望通过微软的最新一代手机操作系统与苹果和谷歌争夺用户。但此后不久，苹果就于9月12日发布了iPhone 5，并在上市首日一举刷新了销量纪录。

　　空间有限

　　德意志银行驻伦敦分析师凯伊・考斯切尔特(Kai
Korschelt)在9月6日的报告中表示，新一代Windows系统尚未赢得用户，也有可能无法达到诺基亚的预期。他认为，苹果和谷歌可能会继续主导
智能手机销量，Android有可能在低端市场发力，而这一直以来都是诺基亚的优势所在。这有可能限制Windows手机的增长空间。

　　考斯切尔特预计，由于诺基亚今明两年仍将产生重组成本，因此该公司的自由现金流要到2014年之后才有可能由负转正。

　　投资银行Bernstein分析师皮埃尔・法拉古(Pierre Ferragu)在9月14日的报告中表示，Windows Phone的需求不佳可能导致诺基亚第三季度业绩疲软，“至少无法达到预期。”

　　法拉古认为，诺基亚最有可能的情况是面临3年的艰难转型，然后坚守Windows Phone这一小众市场，并在低端市场保持不俗的业务量。要实现这一目标，可能消耗诺基亚的多数现金。

　　Alfred Berg资产管理公司基金经理安妮・艾德沙根(Arne Eidshagen)认为，由于诺基亚已经不再是全球第一大手机厂商，其最大的挑战是将债务和花费降到更符合当前规模的水平。

　　“像诺基亚这样的堕落天使所面临的危险在于，他们可能无法将资产负债状态压缩到足以适应当前的新环境。”他说。(鼎宏)

订阅来自六号教父:http://blog.g6.cz/news/it/2012-09-27/2274376.shtml